摘要：2016年10月1日人民币被正式纳入特别提款权 (SDR) 货币篮子, 成为继美元、欧元、英镑、日元之后, IMF货币篮子的第五个成员, 但是人民币加入SDR只是万里长征第一步, 从人民币纳入SDR到人民币真正国际化并非易事。文章在对相关书籍, 期刊文献以及互联网资料的查阅、整理和分析对比的基础上, 结合SDR的内涵和筛选标准解析了人民币加入SDR的进程, 指出人民币纳入SDR后对中国经济的影响, 并就其消极影响给出了具体的应对策略。
关键词：人民币; SDR; 机遇; 挑战; 对策;
一、SDR与人民币国际化进程分析
“特别提款权 (Special Drawing Right, SDR) , 是由国际货币基金组织 (IMF) 于1969年创设的一种储备资产和记账单位, 它是国际货币基金组织 (IMF) 分配给参与特别提款权账户的成员国的一种使用资金的权利, 在发生国际收支逆差时, 会员国可以用它向基金组织指定的其他会员国换取外汇, 以偿付国际收支逆差或偿还基金组织的贷款, 连同官方持有的黄金、硬通货以及在国际货币基金组织的储备资产, 共同构成该国的国际储备资产, 但由于其只是一种记账单位, 不是真正的货币, 不能直接便利地用于国际支付手段, 不能用于贸易或非贸易支付, 故使用时必须先换成其他货币”。
国际货币基金组织的执董会每五年会对货币篮子进行一次定值审查, 以根据实际需要进行调整, 确保货币篮子中包括的货币代表那些货币的共同情况。SDR篮子货币种类从1969～2016年经历了五次变更, 而货币篮子的权重从1989～2016年也经历了多次调整 (表1) 。
表1 特别提款权的权重历次调整情况
资料来源:根据公开资料整理得到
“人民币国际化是指人民币能够跨越国界, 在境外流通, 成为国际上普遍认可的计价, 结算以及储备货币的过程, 其深刻含义包括三个方面:一是人民币现有资金在境外享有一定的流通度;二是以人民币计价的金融产品成为国际各主要金融机构包括中央银行的投资工具;三是国际贸易中以人民币结算的交易要达到一定的比重;四是以人民币作为国际储备货币”。
SDR作为一种国际储备资产, 其创设之初, 被用于解决布雷顿森林体系下黄金和美元两种储备资产不足的问题;布雷顿森林体系崩溃以后, IMF对SDR的作用官方界定为两大方面, 一是作为IMF各成员国的补充性储备资产;二是作为IMF一种的记账单位。人民币加入SDR对中国经济发展的积极影响是显而易见的, 然而, “入篮”之路却是一波三折。
在2010年, 人民币因为没有满足国际货币基金组织定义的“可自由使用货币”的标准而被拒绝加入SDR。
2015年12月1日, 代表188个成员国的国际货币基金组织 (IMF) 执行董事会在华盛顿宣布, 经投票决定, 人民币满足了可广泛使用的标准, 决定将人民币纳入特别提款权 (SDR) 的货币篮子并于2016年10月1日起生效。IMF表示, 人民币将在SDR货币篮子中占据10.92%的比重, 而美元从41.9%降至41.73%, 欧元37.4%降至30.93%, 日元9.4%降至8.33%, 英镑11.3%降至8.09%。人民币超过日元8.33%和英镑8.09%的比例, 成为第三大权重货币。
距离2010年对SDR的评估, 历时整整五年, IMF最终批准人民币纳入SDR货币篮子。国际货币基金组织 (IMF) 总裁拉加德在发布会上表示:“人民币进入SDR将是中国经济融入全球金融体系的重要里程碑, 这也是对于过去几年中国在货币和金融体系改革方面所取得的进步的认可”。
二、人民币纳入SDR对中国经济的影响分析
(一) 人民币纳入SDR为中国经济发展带来机遇
1. 有助于提升我国国际投融资水平
人民币纳入SDR进而实现国际化是我国提高国际投资规模的需要。在人民币未能实现国际化以前, 使用人民币开展国际投资存在诸多不便, 风险大, 成本高, 区域领域受限较多。人民币纳入SDR以后, 我国参与全球投资的便利程度会大幅度上升, 外币制约因素影响将会大幅下降, 我国国际投资在规模、范围、成本、风险防范和捕捉机遇能力等方面, 都会有显著提高。
另一方面, 人民币“入篮”能够在一定程度上提高我国国际融资水平。人民币纳入SDR相当于获得了国际货币基金组织 (IMF) 的信用背书, 意味着人民币获得了国际社会尤其是发达国家的正式认可。目前, 人民币国际化还处在区域化阶段, 发展程度低, 我国海外融资主要依靠现行国际货币。我国国际融资在汇率、利率、关联成本、时间效率、遵循规则、金融市场选择、金融产品设计和融资来源方面均受较大干扰和制约。人民币纳入SDR以后, 我国参与国际融资规则制定方面会有较大发言权;在融资来源方面也会有更大选择权;因境外融资环境改善, 我国金融机构服务效率也会有极大改善;更为重要的是, 随着人民币国际化进程的推进到成为国际储备货币, 我国可根据自身实际情况公平合理的调整资产负债水平, 在国际公认和国力允许的范围内, 增加了弥补国际收支逆差的新工具, 这些都将在一定程度上提高我国国际融资水平。
2. 提升我国产业世界竞争力, 促进中国对外贸易的发展
我国经济开放度需要我国产业具有强大的国际竞争力, 受科技、管理、国际资源、国际市场等因素的制约, 我国产业结构和规模之间极不均衡, 我国大量产业居于国际分工下游、污染大、成本高、规模大、利润小、创新水平落后、国际著名品牌少、管路粗放、获取国际资源和市场能力弱。而人民币“入篮”可以通过促进国际贸易水平提升我国产业国际竞争力。第一、人民币加入SDR以后, 在国际贸易中直接使用人民币可以减少由于不同币种相互间兑换而需额外支付的兑换费用, 有益于企业以更低的价格进口技术设备, 购买国外知识产权及先进技术。第二、人民币纳入SDR以后, 将进一步扩大中国的国际贸易规模, 有利于其他国家出口企业在中国的长远发展, 让市场竞争升温, 给国内出口企业造成压力。而这又会促使中国国内企业进一步优化进出口结构, 抓住契机, 转型升级, 改变依赖外需、依赖“微笑曲线”低端收入的经济模式, 提高产品质量和在国际市场上的竞争力。第三、人民币“入篮”以后, 国内进出口企业将面临全新的市场环境, 它们必须更加客观的了解自己的位置和商业环境, 重新审视且提升自己的核心价值, 在包括其所提供的产品种类、消费群体认知和品牌定位等诸多方面作出战略调整, 从而提高其在国际市场上的核心竞争力。
另一方面, 对于贸易双方而言, 他们面临的主要风险就是汇率风险。我国的国际贸易总额全球居首, 但定价、结算和支付主要依赖外币, 这样, 汇率波动等因素直接威胁和冲击我国对外贸易的安全, 人民币加入SDR后, 我国可以利用人民币的国际货币职能, 从而充分降低我国对外贸易中不确定因素的干扰, 规避风险。除此之外, 由于目前人民币与外币交易主要采取汇率套算的方式, 国际贸易双方要将各自本币兑换成美元, 各币种间汇兑的费用、时间、外汇管理等因素都增加了我国国际贸易成本, 而人民币纳入SDR可以减少由于各币种兑换而需额外支付的兑换费用, 从而能够在一定程度上降低国际贸易成本, 促进中国对外贸易的发展。
3. 加速我国大型金融机构国际化改革
加速国际化改革, 在全球范围同时经营外币和人民币业务, 是我国大型金融机构响应当前国家改革任务, 适应未来国内外经济金融发展形势的重大举措和必然趋势。不同于一般意义上金融机构经营管理的“国际接轨”, 我国未来的大型综合跨国金融集团应符合以下标准:一是金融集团的海外收入和利润要在全球中占比较高;二是能在国际金融创新中承担主要角色;三是服务基本覆盖主要经济活跃国家和地区;四是在国际同行业中具有较大影响力和号召力;五是人民币业务要在达成上述目标中承担首要角色。人民币“入篮”助推其国际化进程正是未来我国的大型跨国金融集团达到这些标准、完成改革任务的必要前提和有利保障。
由于人民币“入篮”将导致我国国际贸易结算、对外直接投资和外商来华直接投资在便利度和交易额度上大幅提升, 成为我国商业银行迈向国际化经营的持续驱动力, 因此, 我国大型金融机构应该抓住人民币“入篮”这一机遇, 充分发挥本币优势既要立足市场培育, 也要发挥国有资本在金融企业兼并重组中的积极作用, 积极推动我国大型金融集团间的重组整合。
(二) 人民币纳入SDR使中国经济发展迎来挑战
1. 阻碍人民币国际化步伐
目前我国虽然己经是经济大国, 但还不是经济强国, 我国经济结构、产业核心竞争力和自主创新能力仍有较大不足, 应对国际经济风险的能力尚有不足, 而人民币“入篮”后, 货币金融市场进一步开放, 政府会逐渐放松对人民币汇率的行政干预, 人民币在与美元、欧元、英镑、日元四大具有传统强势地位的自由兑换货币进行竞争的同时还要面临国际市场投机风险, 汇率的波动性和投机性也就会逐步增大, 这对处于重大和关键经济转型期的中国而言, 无疑会抑制人民币作为国际储备货币的需求, 从而使得人民币国际化进程面临挑战。
2. 人民币汇率波动性增加影响对外贸易的发展
近两年来, 为了使人民币达到获准“入篮”的标准, 央行加大了汇率改革力度和人民币资本项目可兑换改革进度, 随着人民币“入篮”及人民币交易的全球化, 汇率的波动性与投机性也将逐步增大。就中国目前的经济状况而言, 国内企业由于长期在一个相对稳定的汇率环境下经营, 加入SDR, 相当于国内企业跳入了大海里游泳, 复杂的国际环境和汇率波动性的加剧, 将考验市场参与者的趋势把握和风险管理能力。
3. 对我国金融体制改革进程带来新的挑战
人民币纳入SDR以后, 一方面, 资本项目下完全可自由兑换, 国内金融市场的开放程度也会进一步提高, 国际资本流动更加便捷, 人民币资本市场可能面临资金大进大出的风险。另一方面, “入篮”以后, 随着中国资本市场开放程度加大, 外汇管制完全取消, 政策性保护措施大大减少。因此, 一旦其他国家发生经济危机, 就很容易通过人民币传导到国内, 对本国经济造成重大冲击。
三、继续推进人民币国际化进程的建议
(一) 适应市场需求扩大人民币与其他更多国家的货币实现直接交易
市场需求是人民币国际化的首要驱动力。因此, 首先要充分发挥市场机制作用, 通过积极推动人民币与其他主要国家货币的直接交易和扩大人民币跨境结算业务的规模来加速其国际化步伐。
截至目前, 我国正在积极推进人民币与其他主要国家货币的直接交易。从未来角度看, 应积极推动人民币与更多外币实现直接交易。同时要顺应市场需求加快人民币结算。现状表明近年人民币国际结算职能发展迅速, 尽管人民币在全球范围的接受程度不断攀升, 但与美元、欧元等仍存在较大差距, 人民币国际结算额占国际结算总额的比例极为有限, 亟待加快发展。目前, 由中国倡导并积极推动的“一带一路”建设正处于起步阶段, 企业应抓住“一带一路”沿线国家区域经济合作与发展的契机, 以贸易人民币计价结算为抓手, 为未来在此建设成一个“人民币园区”做好准备。
(二) 继续扩大货币互换协议范围和规模, 积极发挥政府的作用
货币互换协议旨在减少筹资成本和避免汇率波动的风险, 有助于人民币发展国际结算和国际储备职能。中国已签署总规模超过2.5万亿人民币本币互换协议, 并且范围不断拓宽且规模上升迅速。有些国家在签署第一轮与人民币的货币互换协议后, 又不断续签, 由此可以看出人民币在当今国际货币体系中所发挥的积极作用:即政府主导, 利用现有有利于人民币国际化的战略环境, 通过缓解国内经济下行压力的海外投资战略, 增强人民币的认可程度, 从而为人民币在广义上为主要国家接受和成为世界货币创造有利条件。
同时, 应该积极发挥政府的作用, 建立和完善相关法规, 尽快完善一批有利于人民币国际结算的法律法规, 使人民币国际结算业务法规清晰、详实, 同时降低人民币国际结算的资金成本和时间成本。
(三) 加强国际金融人才培养, 顺应金融国际化改革步伐
人民币国际化、金融业的开放, 都要求中国应当加快培养一批综合素质高、具备国际视角和新技术应用能力的复合型金融人才。首先, 建立全国性的大型金融人才机构, , 加强全体从业人员国际金融操作规范、互联网金融等知识培训, 以满足全球金融业发展趋势的需要。其次, 要提升高校人才的培养水平。树立新的人才培养理念, 以通过知识学习与实践相结合的方式, 使学生不仅具备足够的专业知识, 更重要的是拥有与时俱进和创新能力, 以适应金融业迅速发展变革的需要。最后, 要建立有效的激励和约束机制。完善人才考评机制, 规范金融人才市场, 有效解决国际金融人才无序流动、薪酬标准混乱等问题。建立公平、公开的金融人力资源配置机制。
(四) 坚持“一带一路”发展战略, 积极推动中国经济发展模式升级转型
“一带一路”战略是中国政府在适应新形势发展条件下对国内经济发展模式调整升级的过程, 根本目的还是在于改善国内经济发展的环境现状, 分别从陆路和海路两条路助推亚洲经济的发展, 成为亚洲经济腾飞的一对翅膀。
“一带一路”战略在某种程度上为人民币积极参与国际经济活动提供了平台与机遇, 二者之间是一种相互促进、相辅相成的关系。一是立足实体经济, 促进人民币国际化扎实推进。“一带一路”沿线多为新兴市场经济体, 发展水平参差不齐, 甚至一些国家还面临战乱、恐怖主义和环境污染的巨大威胁, 这为我们投资这些国家的基础设施建设增加了一丝风险。因此, 除了提供融资的工作以外, 我们更应该将重点放在实体经济层面, 通过投资铁路等交通枢纽, 进一步增强人民币在实体经济建设中的作用和影响力, 通过国家为贯彻“一带一路”战略所布局的亚投行、丝路基金等多种融资手段与工具, 通过政策性金融的引导作用, 发挥杠杆作用, 吸引更多资金投入到“一带一路”沿线国家的实体经济建设中, 逐步实现由美元—人民币双币计价转向以人民币计价为主的计价方式, 这也是目前我国在实体经济建设领域所占有的一些优势得以转化为人民币国际化的便利条件之一。
参考文献
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