我国原油期货定价基准面临的困境与完善

发布时间:2011-07-30 06:48:28

  摘    要:我国是一个人口大国,人均资源量低,每年我国需要进口大量资源以保障工业发展和民用刚需,其中石油作为战略资源,更是被世界各国重视,原油期货价格也是世界经济发展的重要看板,我国迈入原油期货交易时间尚短,因此存在诸多问题.

  关键词:原油期货; 原油价格; 基准建设;

  作者简介: 沈慧慧(1986-),女,浙江湖州人,经济师,主要从事生产技术方面工作.;

  Abstract:China is a country with a large population and a low per capita resource.Every year,China needs to import a large number of resources to ensure the industrial development and civil rigid demand.Among them,oil,as a strategic resource,is valued by all countries in the world.The price of crude oil futures is also an important Kanban for the development of the world economy.China has entered the crude oil futures trading for a short time,so there are many problems.

  Keyword:crude oil future; crude oil price; benchmark construction;

  在中国原油期货清单中,交易活动量一直保持增长趋势,价格因素和风险管控开始发挥出巨大作用.现阶段中国国内各大商业原油进口公司都在使用上海原油期货价格作为基准经营进口业务.但我国原油期货成为能被世界所广泛接受的价格基准还有很长的路要走.

  1 什么是原油市场价格基准

  价格基准是用于为相关交易提供价格参考的对象.对于油价来说,使用一种原油作为基准,并且将该原油价定为基准价.原则上,价格基准是一种工具,可用于评估其他品种的原油以及原油衍生品和经营原油业务的公司的金融资产,从而可以更轻松地估算不同品种的价值,为各个利益相关者做决策提供了重要依据.

  2 原油价格基准特征

  原油价格基准是在不断改进中的.原油期货价打破了石油输出国组织针对原油价格的垄断,而布伦特原油期货价格在不断的实际交易中替代了西德克萨斯轻质中间基原油期货价格的核心地位.价格基准的变化趋势表明,如果价格基准不能够满足原油市场情况反映的要求,或者无法得到市场环境的认可,就无法作为原有的基准.价格基准的不同类型对应不同的石油产品品种,但是在位置、市场、政治环境以及交易额度等因素的影响下,还是彼此存在竞争关系.

  2.1 原油价格基准透明直观的表现石油交易热度

  布伦特,WTI和迪拜/阿曼原油在当今的国际原油市场中具有重要的价格基准作用,但也因产量影响基准价.例如,布伦特和迪拜是由于减产而供给量缺乏.用户担心无法交付而提高了基准价,使其可以人为操纵价格,因此失去了价格的公平性.WTI的现实情况是产能和产量在快速升级,但糟糕的运力使其无法有效地供应市场,无法客观反映原油价格的特征.WTI大力修缮原油基础设施,调整了地区石油管道的流向和运力,扩大市场份额,并缩小与布伦特的价格差(图1).

  2.2 直观反映石油市场交易状况

  这是保障价格基准作用的重要指标.石油输出国组织(OPEC)作为中东地区老牌石油生产组织,通过增减产量来维护其建立的价格体系.本质上是人为地利用生产能力方式制定的出口原油价格.石油输出国组织放弃对原油价格定价的依赖,而跟随市场因素依照布伦特期货定价方法的原因,是因为期货市场的参与者多,交易机制健全,买卖双方的实力改变了自由市场竞争产生的价格.

  2.3 准确反馈油种价格潜在变化

  这是原油的基准价格能够得到较为广泛认可的核心因素.在交易活动的过程中,参与者可以对各种因素进行客观、准确的响应,例如供求原则、区域政治环境以及影响价格的石油公司投资变化,由此产生准确的市场预期,交易者的情绪以及其他非市场因素,也将在价格中反映出来.期货市场价格更具预期性,并且这些基准价格是被广泛接受的.

  3 我国原油期货价格基准面临的困难

  我国原油期货在国际原油期货市场中属于新加入的.在不断地进步变化中,国际原油市场逐渐强化了一体化的模式.在这样的国际环境下,基准原油价格指数将面临新的挑战:以现有的原油价格基准为游戏规则,还是打开原油消费价格模式,将在竞争中见分晓.但是,无论哪种模式脱颖而出,中国原油期货都必须站在全球化的目标中,面对其主要矛盾和问题,并不断加以解决.

  3.1 原油质量与通用基准品质存在差异

  按照上海国际能源交易中心原油期货标准合约的规定,标的原油为中质含硫原油,基准品质为API度32.0、硫含量1.5%,各国可交易原油与基准品质都存在一定的差异(表1)[1].

  目前,我国只有胜利油田所产原油符合原油期货标准合约的规定,但是品质属下乘,而且胜利油田自1961年开始开采,至今已持续产油近60a,其产量必然已成递减趋势.其他几种品质基本与基准品质也有差异,并且产出国在战乱或地缘环境恶劣多变的中东区域,这些也严重影响了其原油基准价的波动.因此,总体而言,中国原油期货的可交付原油种类更加多样化,原油质量与合约质量之间的差异被拉大.在这个过程中,中国进口的境外原油产品会被中东局势所影响,而无法反映中国原油贸易的准确形势.

  3.2 库存分散,交易不便

  我国大型石油企业原油储存区域跨度远,没有专门的集中式交割区,虽说现有的仓库可以满足石油的储存出售,但总的来说并不会优化仓库设施功能的集中发挥,没办法构成原油期货的交易中心.需要通过数次交通转运才能运输到最终目标地点,会提升运输过程的难度以及成本.

  4 如何完善我国原油期货价格基准建设

  1)改进合约要素,完善交割方式.

  基于中国先进技术的炼油厂的原油加工方式,优化位于期货合约中原油的质量,使其符合世界消费市场的标准,获得世界消费者的认可.这是从根本上反映中国原油市场的需求状况,期货交易形成的价格反映了工厂的承受能力和成品油的终端消费能力,吸引世界石油资源进入中国市场.

  2)多种交割方式灵活并存.

  由于中国尚未形成原油运输和存储的集中化,并且目前确定的交付仓库的地理分布不具备普遍公平的实物交付的实际情况,因此着重于逐步改变仅实物交付方式,应当保持多种交割方式共存,以便交易者可以自行选择合理的交货方式,以便降低交货成本,提高交货效率.

  3)提升原油产品的品质,改进价格应用方式.

  价值基准的形成标准是以批准以及影响范围为核心的.必须要首先对原油价格的特点进行分析,针对石油生产企业和贸易企业的价格行为特征和考虑因素,以分析价格转换方法和相关价格基准的原因.大力完善中国原油期货价格的形成的客观因素,提高期货价格的透明度和公平性.

  5 结束语

  中国的原油期货已经开始建立价格基准的旅程.在建设之路上,有必要全面研究国际原油价格基准的成因和发展过程,吸取教训,面对现存的问题,不断加强自身建设.
  参考文献
  [1] 冯保国.上海原油期货成功上市地区价格基准作用尚待发挥[J].国际石油经济,2019(01):13-15.

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